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【趋势研报】局势尚不明朗,继续等待机会

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上证指数日线级别MACD指标死叉向下,绿柱微幅增长,KDJ指标死叉向下发散。均线来看,指数目前上方受多条均线压制,下方有120日均线支持。量能上有所减弱,上涨乏力,市场依然处于震荡调整中。   1、业绩持续高增长,5G 驱动成长   2、志存高远打造央企教育信息化旗舰   3、战略转向精耕细作,自主品牌表现亮眼   4、业绩强劲增长,验证竞争实力   一、业绩持续高增长,5G 驱动成长   深南电路(002916)   订单饱满,业绩持续高增长。凯发k8登录公司三季度业绩预告显示,2019 年前三季度归母净利润 78,033.25 万元- 87,491.83 万元,同比增长 65% -85%;三季度单季归母净利润 30,928.97 万元-40,387.55 万元,同比增长 60.61%-109.72%。前三季度公司业绩高增长,主要因为订单相对饱满,产能利用率处于较高水平;南通数通一期工厂于 2018 年下半年投入生产,贡献新增产能,带动主营业务收入及利润有所增长。   5G 产品占比逐步提升,二期助力产能提升。公司 5G 通信 PCB 产品生产已进入批量阶段,占比逐步提升。另外,公司计划在南通投建数通二期工厂,用以满足 5G 网络大规模建设推进后通信设备领域的市场需求,预计二期项目总投资 12.46 亿元。2019 年 4 月,公司推出可转换债预案,拟公开募集不超过 15.20 亿资金,用于数通二期工厂项目投建及补充流动资金。目前,项目已使用自有资金启动建设。二期项目建设将有效保障公司 5G 产品产能。   无锡封装基板项目进展顺利,封装基板领先优势明显。公司是国内封装基板领域的领先企业,以 MEMS 封装基板产品为基板业务主力产品,在该类产品技术和产量上领先优势明显。2019 年以来,公司指纹类、射频模块类、存储类等产品均实现较快增长。目前,IPO 募投项目无锡封装基板工厂已进入产能爬坡阶段,存储类关键客户开发进度符合预期。   二、志存高远打造央企教育信息化旗舰   三爱富(600636)   志存高远打造央企教育信息化旗舰。三爱富通过三步重组形成文化教育及氟化工双主业格局,并成为央企系统中唯一的智慧教育上市公司平台。公司教育业务主体奥威亚是国内教育视频录播系统领军企业,在教育信息化 2.0 驱动的常态化录播市场机遇中有望充分受益。公司背靠央企雄厚资源,正在借助教育信息化 2.0 东风打造一流教育信息化服务商。预计公司 2019-2021 年 EPS 为 0.46/0.59/0.71元,目标价 13.86-14.74 元,首次覆盖给予“增持”评级。   三爱富:重组打造央企旗下唯一智慧教育平台。公司原主业为氟化工,2018 年 1 月经三步交易完成重组:1)19 亿元现金收购教育信息化公司奥威亚 100%股权;2)25.5 亿元剥离部分原有化工资产;3)控股股东由上海华谊变更为中国文发集团。重组后公司实际控制人由上海市国资委变更为国务院国资委,主营业务变更为文化教育及氟化工双主业,教育业务成为公司利润贡献主体。公司已成为国新系央企系统中唯一的智慧教育上市公司平台。   教育信息化迎来 2.0 时代,利好综合能力强的龙头企业。2018 年 4 月教育部印发《教育信息化 2.0 行动计划》通知,标志着我国教育信息化从 1.0 时代进入 2.0 时代。我们认为网络基础设施建设的红利期已过,硬件红利长期存在,软件和服务的红利期尚未到来。2.0 时代的教育信息化采购向综合化、集成化、大项目方向发展,采购规模和级别不断提升,决策部门数量减少,有利于市场集中度的提升。我们认为具备集成商资质的龙头供应商有望在教育信息化 2.0 建设中占领先机。   三、战略转向精耕细作,自主品牌表现亮眼   喜临门(603008)   经营持续改善,盈利能力同比显著回升。分季度看,喜临门 19Q1/Q2/Q3 营收同比增速分别为-6%/26%/17%。前三季度毛利率同比提升 3.7pct 至 35.1%,一方面系高毛利率自主品牌业务占比提升,另一方面系受益于主要原材料 TDI 价格中枢下行以及___减税红利。费用方面,2018 年喜临门入围央视国家品牌计划,使得一次性广告宣传费用投入较多,2019 年公司费用投向更为精准,前三季度销售费用率同比下降 0.2pct 至 16.5%,后续费用率随着规模效应逐步显现仍有进一步下行空间。前三季度净利率同比提升 3pct 至 9%,盈利能力同比显著提升。   战略转向精细化管理,自主品牌表现亮眼。2019 年喜临门战略重点切换到“精耕细作、谋求进取”,受益于 KA 渠道开店及运营质量提升、大促活动落地、分销模式的持续推进,自主品牌表现亮眼,2019 年前三季度自主品牌+米兰印象收入同比增长约 18%,我们预计自主品牌单三季度增速约 30%。OEM 业务方面,泰国及越南生产基地已顺利投产出货,有利于公司东南亚及美国地区代工业务稳步发展。此外,影视业务在经历 2018 年行业寒冬后及时调整发展战略,经营有所改善,前三季度实现营收 1.0 亿元,公司预计不存在商誉持续减值风险。   华易可交债顺利完成转股,控股股东地位稳固。2016 年华易投资共发行四期共 10 亿元可交债,据公司公告,2019 年 9月 11 日至 9 月 27 日,公司陆续收到控股股东华易投资关于可交换公司债券换股通知,截至 9 月 27 日华易投资可交换公司债券已全部换股完毕,共累计换股 8834 万股,占公司总股本的 22.37%,公司控股股东及实际控制人未发生变化。据公司三季报,截至 2019 年 9 月 30 日,公司控股股东华易投资及一致行动人杭州之江合计持股占公司总股本的 30.79%,显著高于第三大股东顾家家居,控股股东地位稳固。   四、业绩强劲增长,验证竞争实力   绝味食品(603517)   Q3 收入利润增长18%/27%,收入利润延续高增长。前三季度实现38.9 亿收入,同比增长19%,归母净利润6.1 亿,同比增长26%,扣非净利润5.9 亿,同比增长25%。其中Q3 实现收入14.0 亿,同比增长18%,归母净利润2.2亿,同比增长27%,扣非净利润2.0 亿,同比增长24%。Q3 现金回款16.0亿,同比增长9%,主要系去年同期预收加盟商货款增加较多,经营性现金流净额1.8 亿,同比基本持平。业绩整体符合预期。   毛利强化,费用加大,盈利能力继续提升。Q3 毛利率35.5%,同比提升1.6%,预计与部分产品提价、原材料成本综合管理能力较强有关。销售费用率增长1.1%,预计与部分区域促销力度增加有关。管理费用率下降0.8%。Q3 财务费用有所上升,但投资收益、营业外收入亦有上升,总体净利率提升1%至15.6%,盈利能力继续强化。截至Q3,公司长期股权投资环比持平,维持在11.61 亿(含有一些轻餐饮投资项目),同比大幅增加,代表了未来发展的更强张力。   开店同店均发力,品牌实力彰显。公司此前规划每年开店数目保持在800-1200家,中报披露H1 开店数为683 家,预计今年开店可达到甚至超过1200 家上限。根据开店贡献及收入情况推算,今年同店贡献在个位数。今年在大环境偏弱的情况下,绝味依然保持强劲的开店增长节奏,体现了强大的品牌竞争力,及经销商预期管理水平。分区域来看,根据经营数据拆分,公司在西南、西北等区域增速略高于公司平均,根据草根调研,公司在这些区域主要采取先用对公司品牌更认可的老经销商打开局面,再地招新经销商来增厚渠道密度的方式,打法复制力强,保障公司市占率不断提升。   作者:云掌财经/周小凤